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远东研究·政策研究 
2024 年 04 月 15 日 

明确分级信息披露要求，助力转型金融体系建设 

——《上海市转型金融目录（试行）》点评 

摘 要 

2023 年 12 月，上海市地方金融监督管理局等 4 部门联合制定并发

布了《上海市转型金融目录（试行）》(以下简称《目录》)及《上海市

 

转型金融目录（试行）使用说明》(以下简称《使用说明》)。 

相关研究报告： 
 

1. 《农业行业转型金融研究》，
 

根据《使用说明》，上海地区转型主体可按照《目录》和《使用说

明》，规划降碳路径，设定降碳目标，制定转型计划，申请转型金融支

持。《目录》和《使用说明》有四大要点值得关注。 

2. 《钢铁行业转型金融研究》，

 

一是《目录》纳入了包括航空运输业、汽车制造业、水上运输业、

石油加工业、化学原料及化学制品制造业、黑色金属冶炼和压延加工业

在内的六大行业。 

作    者：陈浩川 
邮    箱：research@fecr.com.cn 
 
                 
 
 

 

 

 

 

 

 

2022.04.10 
 

2022.04.12 

 

二是《目录》参考了各行业相关标准文件，明确了各个细分行业下

具体生产环节的低碳转型路径。 

三是《目录》明确了各个转型路径下的降碳目标准入值和先进值。 

四是《目录》针对转型主体的信息披露提出了分级披露原则。 

截至目前，全国已有湖州、重庆、天津、上海、河北五地出台了地方转

型金融目录或标准，央行也在推进转型金融目录的编制工作。 

高碳行业企业的低碳转型对经济整体有序绿色转型具有重要影响，

但目前转型活动尚未得到充分的金融支持，转型金融对传统绿色金融形

成有效补充。 

转型金融目录的推出，为转型金融的各个参与方开展工作提供了理

论依据。金融机构及地方金融组织可按照目录，识别转型主体及转型活

动，提供转型金融产品或服务。同时，第三方咨询服务机构可对照转型

金融支持目录，在业务范围内开展转型技术或管理咨询、降碳效果或转

型活动评估等相关服务。此外，政府部门也可参照转型金融目录，制定

完善转型激励政策推进转型金融体系建设。 

                                                    1  /  7                            请务必阅读正文后的免责声明 

 

 

远东研究·政策研究 
2024 年 4 月 15 日 

2023 年 12 月，参照《G20 转型金融框架》，上海市地方金融监督管理局、中国人民银行上海市分行、国家金

融监督管理总局上海监管局、上海市发展和改革委员会等制定并发布了《上海市转型金融目录（试行）》(以下简称

《目录》)及《上海市转型金融目录（试行）使用说明》(以下简称《使用说明》)。 

一、 《目录》及《使用说明》要点解读 

根据《使用说明》，上海地区转型主体可按照《目录》和《使用说明》，规划降碳路径，设定降碳目标，制定

转型计划，申请转型金融支持。《目录》和《使用说明》有以下四大要点值得关注。 

1.  覆盖六大行业 

从本次发布的目录覆盖行业情况来看，《目录》共纳入了六大行业，包括航空运输业、汽车制造业、水上运输

业、石油加工业、化学原料及化学制品制造业、黑色金属冶炼和压延加工业。同时，《目录》进一步明确了这六个

行业下所包含的具体细分行业（图 1）。这些行业涵盖了上海本地的重点产业、特色产业，这些高碳企业的转型发

展对上海的绿色低碳转型具有重要的意义。 

 

 

资料来源：《上海市转型金融目录（试行）》，远东资信整理 

图 1：上海市金融转型目录覆盖行业及细分领域 

2.  明确降碳路径 

《目录》参考了各行业相关标准文件，明确了各个细分行业下具体生产环节的低碳转型路径。具体来看，针对

航空运输业和水上运输业，《目录》进一步明确了各个种类的船只、码头、飞行器和机场的降碳路径，降碳途径主

要包括工艺能效提升、能源替代、设计改进和技术优化、管理效能优化等方面。针对其余汽车制造业、石油加工业、

化学原料及化学制品制造业和黑色金属冶炼和压延加工业，《目录》进一步明确了各个细分行业中多个具体工序的

降碳路径，降碳途径主要包括工艺优化、绿色工艺技术能效提升、电能替代、产线转型、碳捕集及碳储存、清洁能

源利用、通用公辅设施改造等多个方面。 

3.  界定降碳目标准入值和先进值 

                                                  2  /  7                                请务必阅读正文后的免责声明 

 

 

远东研究·政策研究 
2024 年 4 月 15 日 

针对各行业下的不同生产环节的降碳路径，《目录》进一步明确了降碳目标的准入值和先进值。根据《使用说

明》，准入值是指在建、拟建项目建成后或存量项目改造升级后，单位产品综合能耗或碳强度必须达到的降碳水平，

是获得转型金融支持的最低要求。先进值是指在建、拟建项目建成后或存量项目改造升级后，单位产品综合能耗或

碳强度可以达到的降碳水平，是获得转型金融支持的目标参考。 

4.  细化分级信息披露要求 

本次《目录》的一大创新点在于提出了分级信息披露要求。《使用说明》明确，申请融资支持的转型主体承诺

将及时进行转型相关信息披露，并采用分级披露原则。根据披露内容完整度和可核实性，分为 I、II、III 三个披露

等级，具体如下表。转型主体在申请融资支持时，可根据企业规模、披露能力、融资额度等因素自行选择或与金融

机构协商确定相匹配的披露等级。分级信息披露要求可以减少中小企业转型的压力，从而提升了转型金融的实操性。 

披露等级 

申请融资支持时 

获得融资支持后 

表 1：《目录》转型主体分级信息披露要求 

信息披露内容要求 

1.  本次融资方案 
（1）拟使用的转型金融产品或服务；（2）筹集资金的具体用途。 
2.  转型相关治理现状 
（1）转型相关治理模式(董事会、委员会或其他治理机构)及职责设置情
况；（2）转型战略目标制定及落实情况；（3）转型信息披露机制建立
情况；（4）近两年内是否有重大环境违法违规行为。 
3.转型目标与计划 
（1）设定短期、中期及长期降碳目标数值，且降碳目标不落后于《目录》
准入值；（2）对照降碳目标和《目录》，规划各阶段降碳路径、措施。 

在 I 级基础上，至少还包含以下披露内容: 
1.  转型风险与机遇管理情况； 
2.  温室气体排放现状（包含范围 1、范围 2 排放）； 
3.  筹集资金预计带来的节能降碳效果评估； 
4.  降碳目标和转型计划的可行性评估； 
5.  转型计划可能带来的负外部性影响评估及应对措施。 

在 II 级基础上，至少还包含以下披露内容: 
至少满足以下条件之一： 
1.  相关评估、测算结果均基于国家或上海市发布的温室气体自愿减排项
目方法学等，或由符合条件的第三方机构出具，确保结果真实可信、可
佐证、可核查、可追溯； 
2.  温室气体排放现状包含范围 3 排放。   

I 级 

II 级 

III 级 

每自然年度至少一次披露，直至融资期限届
满: 
1.  筹集资金实际使用情况，如资金分配、投
向情况； 
2.  转型计划推进落实情况。 

在 I 级基础上，至少还包含以下披露内容: 
披露转型计划效果评估情况，包括降碳路径
实施效果、降碳目标进度测算效果(包含范围
1、范围 2 排放)等。 

在 II 级基础上，至少还包含以下披露内容: 
至少满足以下条件之一： 
1.  相关评估、测算结果均基于国家或上海市
发布的温室气体自愿减排项目方法学等，或

由符合条件的第三方机构出具，确保结果真
实可信、可佐证、可核查、可追溯； 
2.  降碳进度测算包含范围 3 排放。 

 

资料来源：《上海市转型金融目录（试行）》使用说明，远东资信整理 

二、 已有五地发布地方转型金融支持目录 

                                                  3  /  7                                请务必阅读正文后的免责声明 

 

 

远东研究·政策研究 
2024 年 4 月 15 日 

转型金融支持目录可以给金融机构清晰的产业目录和指引，引导金融机构将资金赋能重要产业的低碳转型。近

年来，央行及不少地方金融监管部门均在推动出台地方转型金融目录。截至目前，全国已有湖州、重庆、天津、上

海、河北五地出台了地方转型金融目录或标准（表 2），央行也在推进转型金融目录的编制工作。 

具体来看，2023 年中，重庆市和浙江省湖州市已经分别出台了各自的地方转型金融支持目录。从覆盖行业来

看，两地出台的转型金融支持目录与上海市本次出台的转型金融目录覆盖行业有所重叠（钢铁、化工等），均以传

统制造业行业为主。天津市金融学会于 2023 年 10 月发布了团体标准《天津市化工行业重点领域转型金融实施指

南》，聚焦化工行业内重点领域的转型路径和标准。河北省于今年 1 月发布了针对钢铁行业的金融支持技术目录和
使用手册。 

此外，2023 年 9 月，根据中国人民银行研究局副局长张蓓在第二届可持续投融资（ESG）与自贸港建设论坛上

的演讲，中国人民银行已牵头起草了煤电、钢铁、建筑建材、农业四个行业转型金融标准，条件成熟时将公开征求

意见并公开发布。2024 年 4 月，央行等 7 部门联合印发《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》，其

中再次明确，制定统一的绿色金融标准体系，加快研究制定转型金融标准。此次上海《目录》纳入的六大行业中，

黑色金属冶炼和压延加工业，即主要指钢铁行业，与中国人民银行正在编制转型金融目录中的四大行业煤电、钢铁、

建筑建材、农业有所重叠。 

省份/地区 

发布文件名称 

发布日期 

主要内容 

表 2：现已发布的地方转型金融支持目录相关政策及文件 

重庆市 

《重庆市转型金融支持项目目录

（2023 年版）》 

2023 年 5 月  包含能源、农业、化工、钢铁、建材和有色等六大领域。 

浙江省湖
州市 

《湖州转型金融支持目录（2023
年版  试行》 

2023 年 6 月 

纤维制造、非金属矿物制品、黑色金属冶炼和压延加工、有色

金属冶炼和压延加工、电气机械和器材制造和电力及热力生产

包含纺织、造纸和纸制品、化学原料和化学制品制造业、化学

和供应等 9 个行业。 

天津市 

《天津市化工行业重点领域转型金
融实施指南》 

2023 年 10 月 

包含烧碱、纯碱、丙烯、苯乙烯、环氧丙烷、工业冰醋酸、聚氯
乙烯、聚丙烯、合成氨、工业硫酸等 10 类化工行业重点领域。   

上海市  《上海市转型金融目录（试行）》 

2023 年 12 月 

包括航空运输、水上运输、汽车制造、石油加工、化学原料及化
学制品制造和黑色金属冶炼和压延加工等六大行业。 

河北省 

《河北省钢铁行业转型金融工作指

引（2023—2024 年版）》 

制定了河北省钢铁行业转型金融支持技术目录和使用手册，界

2024 年 1 月 

定出 176 项转型金融支持的技术，并配置了详尽的技术说明、
降碳效应、应用案例等。 

 

资料来源：公开资料，远东资信整理 

三、转型金融实施案例：宝武钢铁低碳转型公司债券 

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远东研究·政策研究 
2024 年 4 月 15 日 

2024 年 1 月，中国宝武钢铁集团有限公司公开发行公司债券“24 宝武 K1”，贴标“低碳转型”，债券发行期

限为 3 年，发行规模 100 亿元，票面利率 2.45%。债券募集资金拟用于生产性支出，包括偿还债务、补充流动资金、

项目建设等，其中募集资金不低于 70%用于低碳转型领域以及“一带一路”领域。 

根据“24 宝武 K1”募集说明书，宝武钢铁涉及低碳转型技术为氢还原技术，其属于《目录》中黑色金属冶炼

和压延加工业下炼铁子行业中的高炉工序，转型路径属于技术工艺提升，《目录》中的具体描述为：采用低碳冶炼

技术，使用氢气、生物质等碳强度较低的材料做还原剂和燃料，如富氢或全氢直接还原、富氢碳循环高炉、氢基熔

融还原、钢-化一体化联产技术、高品质生态钢铁材料制备技术等。 

传统高炉炼铁是利用焦炭使铁氧化物在高温下发生的氧化还原反应，即将焦炭和铁矿石放入高炉中，焦炭造气

产生大量热量和一氧化碳，一氧化碳与铁氧化物发生氧化还原反应，最终形成铁单质与二氧化碳，因此，该过程会

产生大量碳排放。氢还原技术则是使用氢气替代一氧化碳作为还原剂，氢气与铁氧化物发生氧化还原反应生成铁单

质和水，该过程不产生二氧化碳，若使用绿氢、绿电，则可以进一步降低碳排放。据研究统计，全绿电、绿氢还原

工艺的碳排放比传统焦炭还原工艺低约 78%，即每生产 1 吨铁可减排 1.235 吨二氧化碳。 

 

资料来源：HYBRIT，远东资信整理 

图 2：高炉工序传统焦炭技术路线和氢还原技术路线对比 

 

                                                  5  /  7                                请务必阅读正文后的免责声明 

 

 

远东研究·政策研究 
2024 年 4 月 15 日 

四、高碳企业低碳转型对经济整体绿色转型具有重大意义 

高碳行业企业的低碳转型对经济整体有序绿色转型具有重要影响，但目前转型活动尚未得到充分的金融支持。 

具体来说，我国的绿色金融体系已经非常庞大，我国绿色债券市场取得快速发展，市场规模稳步扩大，截止 2024
年 3 月末，我国债券市场共有 1712 只绿色债券存续，合计债券余额 19324.01 亿元，目前已拥有全球第二大绿债市
场。然而，专项支持高碳行业企业低碳转型的转型债券（包括由交易商协会推出的可持续发展挂钩债券和转型债券，

以及由上海证券交易所推出的低碳转型挂钩债券和低碳转型债券）当前仅有 169 只、1571.51 亿元债券存续，转型

债券存续余额仅为绿色债券存续余额的约 8%。 

这种现状的主要成因在于，传统的绿色金融注重支持“纯绿”或“接近纯绿”的项目。以气候变化领域为例，

绿色金融支持的一些典型项目为清洁能源、电动车以及这些产业核心项目的投入品，比如电池等。高碳行业向低碳

转型的经济活动得不到充分的金融支持，因为绿色金融目录中并没有完全容纳这种转型类经济活动。而在这种情况

下，属于“两高一剩”行业的许多企业，不管能否转型，其授信都可能被压降，哪怕这些企业有转型意愿以及很好

的技术路径来实现转型。这可能导致转型失败或延迟，企业破产倒闭还可能引发金融风险并影响社会稳定。据绿金

委测算，在“碳中和”的大背景下，我国未来 30 年的绿色低碳投资累计需求将达到 487 万亿人民币，而转型活动
规模要远大于纯绿活动规模，需要更多的金融支持。 

转型金融对传统绿色金融形成有效补充。转型金融目录的推出，为转型金融的各个参与方开展工作提供了理论

依据。金融机构及地方金融组织可按照目录，识别转型主体及转型活动，提供转型金融产品或服务，有效避免“假

转型”风险。同时，第三方咨询服务机构可对照转型金融支持目录，在业务范围内开展转型技术或管理咨询、降碳

效果或转型活动评估等相关服务。此外，政府部门也可参照转型金融目录，制定完善转型激励政策推进转型金融体

系建设。 

 

 

                                                  6  /  7                                请务必阅读正文后的免责声明 

 

 

 

 

 

远东研究·政策研究 
2024 年 4 月 15 日 

陈浩川，北京化工大学材料科学与工程硕士、麦考瑞大学银行金融硕士，研究与发展部研究员。 
 

【作者简介】 

【关于远东】 

远东资信评估有限公司（简称“远东资信”）成立于 1988 
年 2 月 15 日，是中国第一家社会化专业资信评估机构。作为
中国评级行业的开创者和拓荒人，远东资信开辟了信用评级

领域多个第一和多项创新业务，为中国评级行业培养了大量

专业人才，并多次参与中国人民银行、国家发改委和中国证
监会等部门的监管文件起草工作。 

远东资信资质完备，拥有中国人民银行、国家发改委、
中国证监会、中国银行间市场交易商协会和中国保险资产管 
理业协会等政府监管部门和行业自律机构认定的全部信用评
级资质。 

远东资信评估有限公司                                                                                                                网址：  www.sfecr.com     

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《目录》转型主体分级信息披露要求

现已发布的地方转型金融支持目录相关政策及文件

《上海市转型金融目录（试行）》点评：明确分级信息披露要求，助力转型金融体系建设

三类企业多维度对比表

山东国投主要业务板块情况（2020-2022年）

合肥产投集团业务构成（2020-2022年）

地方产业投资平台公司初探

地方国有数据公司发展现状初探

2024年1月新增科创债券发行人基本情况

2024年1月交易量超过10亿元的科创债券

2023年1月科创债券市场运行报告：新增一家民营企业发行科创债券，二级市场收益率下行

科技型企业信用评级方法与模型探究

 

2022.04.08 

 

2022 年有所下降；其中，民营企业新增主体违约率有所下降，国有企业新

远东研究·违约专题 

2024 年 2 月 23 日 

实质违约和展期同比减少，关注地产行业未来兑付风险 

——2023 年度信用债违约分析 

摘 要 

2023 年信用债市场共有 31 只债券新发生违约，违约时债券余额合计

213.79 亿元，涉及的违约主体共 13 家，其中 5 家为首次违约主体，年内新

 

增违约债券主要分布在前三季度。与 2022 年相比，2023 年新增违约债券

只数和违约主体个数均显著减少，新增违约债券余额进一步下降。2023 年，

房地产行业仍为最主要的债券违约事件发生领域，违约主体数量较 2022 年

持平，同时，其他行业信用债违约事件与 2022 年相比显著减少。 

2023 年新增首次违约主体共有 5 家，主要为房地产企业。从企业性质

来看，新增首次违约主体均为民营企业。年度新增主体违约率为 0.11%，较

增主体违约率为 0%；民营企业新增债券违约率显著下降，国有企业新增债

券违约率与 2022 年水平持平。 

2023 年信用债共有 89 只债券发生展期，涉及 29 家发债主体。展期债

券的数量和涉及金额均较 2022 年明显下降。拉长时间来看，2018 年以来，

年度展期债券数量和涉及金额均逐年增长，2023 年展期债券余额和展期主

体数量虽下降明显，但仍处于相当高的水平。大部分展期发行人为房地产

企业，其后续的债务风险值得进一步关注。 

展期事件虽明显下降但仍处于高位，未来相关债券仍有不小兑付风险。展

望未来，随着国内房地产行业融资通道进一步修复，以及国内经济的后续

改善，房地产企业所面临的困局或将在 2024 年得到进一步改善。 

 

 

 

作者：陈浩川 
邮箱：research@fecr.com.cn 
 
 
 

 

 
相关研究报告： 
 
1.  《新增债券违约率小幅上升，
 
关注房企违约风险——2022 年
 
第一季度信用债违约分析》，

2.  《新增债券违约率大幅下降，

关注房企展期债券后续状态—

—2021 年第四季度信用债违约

分析》，2022.01.13 

3.《新增债券违约率上升，继续

关注房企违约风险——2021 年

2021.10.14 

4.《逆势扩张致大量项目积压，

“三道红线”下再融资困难——

蓝光发展债券违约案例分析》，

 

2021.08.17 

5. 《首次违约主体数量下降，关

注民营企业违约风险加大——

2021 年第二季度信用债违约分

析》，2021.07.14 

 

 

第三季度信用债违约分析》，

总的来说，2023 年以来我国债券实质违约事件大幅减少，但是，债券

                                                  1  /  9                                                    请务必阅读正文后的免责声明 

 

 

远东研究·违约专题 

2024 年 1 月 29 日 

一、信用债实质性违约同比减少 

本文中的违约是指未按时兑付本金和/或利息、未按时兑付回售款或未按时兑付回售款和利息、提前到期未兑

付、触发交叉违约、担保违约，但不包括本息展期，相关统计均参考自 Wind 资讯。本文的违约债券统计口径包括

Wind 二级债券分类中的一般公司债、私募债、一般企业债、超短期融资债券、一般短期融资券、一般中期票据和

可交换债。 

Wind 资讯统计显示，2023 年全国新增 31 只债券新发生违约，违约时的债券余额合计 213.79 亿元，涉及的违

约主体共有 13 家，其中 5 家是首次违约主体（第一次出现旗下所发行信用债违约的主体）。与 2022 年情况相比，

2023 年新增违约债券只数和违约主体个数均显著减少，新增违约债券余额进一步下降（前值为 295.09 亿元，图 1）。 

从债券违约在 2023 年各季度的分布情况来看，2023 年新增违约债券主要分布在前三季度。第四季度新增债券

违约只数大幅减少，仅有 2 只新增违约债券和 1 家首次违约主体（图 2）。 

新增债券违约只数

首次违约主体个数

违约主体个数

新增违约债券余额（右轴）

160

140

120

100

80

60

40

20

0

1400

1200

1000

800

600

400

200

0

 

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

图 1：年度债券违约情况（2016 年-2023 年，单位：个；亿元） 

注：违约债券余额统计时间截至 2023.12.31。 
资料来源：Wind 资讯，远东资信整理 

                                                2  /  9                                                      请务必阅读正文后的免责声明 

 

 

远东研究·违约专题 

2024 年 1 月 29 日 

2023Q1

2023Q2

2023Q3

2023Q4

4

4

5

7

1

1

1

2

6.876

58.59

58.014

90.31

100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%

2

11

8

10

注：违约债券余额统计时间截至 2023.12.31。 
资料来源：Wind 资讯，远东资信整理 

图 2：2023 年季度债券违约情况（2023Q1-2023Q4） 

 

从 2023 年违约主体所属行业来看，共有 7 家违约主体为房地产行业企业，2 家违约主体为商贸零售行业企业，

其他行业均只有 1 家违约主体（见图 3）。与 2022 年情况类似，2023 年房地产行业仍为最主要的债券违约事件发

生领域，房地产违约主体数量与 2022 年持平，但是，2023 年其他行业信用债违约事件与 2022 年相比显著减少。

2023 年违约主体发行时评级为 AAA 和 AA+级的违约主体家数合计占比为 84.6%。 

1

1

1

1

2

7

传媒 房地产 非银金融 基础化工 商贸零售 医药生物

图 3：2023 年违约主体申万行业分布（单位：家） 

 

资料来源：Wind 资讯，远东资信整理 

                                                3  /  9                                                      请务必阅读正文后的免责声明 

远东研究·违约专题 

2024 年 1 月 29 日 

 

 

金科地产集

公司 

荣盛房地产

限公司 

佳源创盛控

股集团有限

公司 

中天金融集

公司 

二、新增首次违约主体均为房地产企业 

2023 年新增首次违约主体共 5 家，涉及违约债券共 11 只，当年度应兑付而未兑付金额为 58.363 亿元。从企业

性质来看，首次违约主体均为民营企业。从所属行业来看，4 家主体属于房地产行业，1 家主体属于商贸零售行业，

受政策调控及前期房地产企业激进扩张策略等因素的影响，2023 年新增违约企业仍集中于房地产行业。 

表 1：2023 年首次违约主体基本情况 

发行人 

首次违约

时间 

当年

度违

约债

券只

数 

当年度应

兑付而未

兑付金额

（亿元） 

违约前 3
个月主体

评级 

发行

时主

体级

别 

所属

地区 

公司

属性 

是否

上市 

违约情况概述 

团股份有限

2023/1/30 

1 

0.51 

AAA 

AAA 

重庆 

是 

未按时兑付本息 

发展股份有

2023/1/23 

1 

0.77 

AAA 

AAA 

是 

未按时兑付本息 

2023/7/5 

7 

44.104 

AA+ 

AA+ 

否 

未按时兑付本息 7
只 

团股份有限

2023/7/16 

1 

12.90 

AA 

AA 

否 

未按时兑付本息 

1 

0.079 

AA+ 

AA+ 

专业连锁

否 

未按时兑付利息 

所属申万

行业（一

级-二级） 

房地产-房

地产开发 

房地产-房

地产开发 

房地产-房

地产开发 

民营

企业 

民营

企业 

民营

企业 

河北

省 

浙江

省 

房地产-房

地产开发 

贵州

省 

民营

企业 

商贸零售-

Ⅱ 

北京

市 

民营

企业 

从新增主体违约率（户数法）来看，2023 年新增主体违约率为 0.11%，较去年进一步下降。民营企业新增主体

违约率 1.55%，较去年有所下降（前值为 1.81%）；本年度没有国有企业新增违约主体，国有企业新增主体违约率

国美电器有

限公司 

2023/12/2
3 

资料来源：Wind 资讯，远东资信整理 

为 0%（见图 4）。 

                                                4  /  9                                                      请务必阅读正文后的免责声明 

 

 

远东研究·违约专题 

2024 年 1 月 29 日 

新增主体违约率

国企：新增主体违约率

民企：新增主体违约率

5.08%

4.94%

3.86%

2.59%

1.81%

0.95%

0.15%

0.86%

0.17%

0.53%
0.13%

0.34%

0.17%

0.02%

0.17%

1.55%

0.11%

0.00%

6%

5%

4%

3%

2%

1%

0%

2018

2019

2020

2021

2022

2023

 

图 4：年度（国企、民企）新增主体违约率（2018 年-2023 年） 
注：新增主体违约率（户数法）=某期限内首次违约主体数/期初期末存量债券主体数量的简单平均。 
资料来源：Wind 资讯，远东资信整理 

从新增债券违约率（余额法）来看，2023 年新增债券违约率为 0.08%，较上个年度下降 0.03 个百分点，其中

民营企业新增债券违约率为 2.03%，较上个年度下降 0.45 个百分点（图 5）；国有企业新增债券违约率为 0.002%，

与上年度相比未发生明显变化（见图 5）。 

7%

6%

5%

4%

3%

2%

1%

0%

新增债券违约率

国企：新增债券违约率

民企：新增债券违约率

5.95%

5.40%

3.85%

0.67%
0.41%

4.74%

2.75%

0.44%
0.19%

0.002%
0.11%

2.029%

0.002%

0.08%

2020

2021

2022

2023

 

0.75%

0.07%

2018

0.65%
0.09%

2019

图 5：年度（国企、民企）新增债券违约率（2018 年-2023 年） 
注：新增债券违约率（余额法）=某期限内新增违约债券余额/期初期末存量债券余额的简单平均。 
资料来源：Wind 资讯，远东资信整理 

三、债券展期有所下降 

对于未纳入上述 2023 年新增违约债券统计，但发生了首次本息展期的债券（即在本年度内该债券第一次发生
本息展期情况），2023 年发生展期的债券共有 89 只，涉及主体 29 家，涉及债券余额合计共 990.86 亿元。相比去
年的 103 只、1522.75 亿元的展期债券，2023 年展期债券的数量和涉及债券余额均显著下降。拉长时间来看，2018

                                                5  /  9                                                      请务必阅读正文后的免责声明 

 

 

 

 

 

120

100

80

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40

20

0

25

20

15

10

5

0

远东研究·违约专题 

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1600

1400

1200

1000

800

600

400

200

0

 

年以来，年度展期债券数量和涉及金额均逐年增长，2023 年展期债券余额和展期主体数量虽下降明显，但仍处于相
当高的水平。 

债券只数

展期主体数量

债券余额（右轴）

2018

2019

2020

2021

2022

2023

图 6：年度新增债券展期情况（2018 年-2023 年，单位：个；亿元） 

资料来源：Wind 资讯，远东资信整理 

从 2023 年发生展期的发行人所属行业来看，29 家展期发行人中有 22 家为房地产企业（图 7），其余展期企业
涉及的行业为非银金融、基础化工、商贸零售、通信和有色金属。与去年相比，2023 年展期企业涉及行业类别数量
显著减少。展望未来，如果这些展期企业的经营及外部融资情况无法得到改善，其面临的偿债风险将无法获得根本
性解决，展期债券的兑付风险仍然较大，不确定性较高。现将 2023 年所有发生展期的企业汇总梳理见下表 2，其后
续的债务风险值得进一步关注。 

发行人数量

房地产

非银金融

基础化工

商贸零售

通信

有色金属

 

资料来源：Wind 资讯，远东资信整理 

图 7：2023 年展期发行人所属行业（单位：家） 

                                                6  /  9                                                      请务必阅读正文后的免责声明 

 

 

1 

2 

3 

4 

5 

6 

7 

8 

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12 

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18 

19 

远东研究·违约专题 

2024 年 1 月 29 日 

序号 

发行人 

首次本息展期时间 

所属申万行业 

公司属性 

是否上市 

表 2：2023 年首次展期主体基本情况 

武汉天盈投资集团有限公司 

2023-12-18 

非银金融 

民营企业 

江苏中南建设集团股份有限公司 

2023-11-22 

房地产 

民营企业 

上海宝龙实业发展(集团)有限公司 

2023-11-13 

房地产 

外商独资企业 

旭辉集团股份有限公司 

2023-10-26 

房地产 

民营企业 

宁夏晟晏实业集团有限公司 

2023-09-27 

有色金属 

民营企业 

碧桂园地产集团有限公司 

2023-09-25 

房地产 

民营企业 

亿利资源集团有限公司 

2023-09-20 

基础化工 

民营企业 

远洋资本有限公司 

2023-09-11 

非银金融 

外商独资企业 

碧桂园控股有限公司 

2023-09-04 

房地产 

民营企业 

景瑞地产(集团)有限公司 

2023-08-07 

房地产 

外商独资企业 

广州市时代控股集团有限公司 

2023-07-10 

房地产 

民营企业 

广西万通房地产有限公司 

2023-07-10 

房地产 

外商独资企业 

鑫苑(中国)置业有限公司 

2023-07-07 

房地产 

外商独资企业 

融信(福建)投资集团有限公司 

2023-07-06 

房地产 

民营企业 

金科地产集团股份有限公司 

2023-07-05 

房地产 

民营企业 

融侨集团股份有限公司 

2023-06-30 

房地产 

中外合资企业 

佳源创盛控股集团有限公司 

2023-06-06 

房地产 

民营企业 

红星美凯龙控股集团有限公司 

2023-05-15 

商贸零售 

民营企业 

上海世茂建设有限公司 

2023-05-11 

房地产 

外商独资企业 

否 

是 

否 

否 

否 

否 

否 

否 

是 

否 

否 

否 

否 

否 

是 

否 

否 

否 

否 

                                                7  /  9                                                      请务必阅读正文后的免责声明 

远东研究·违约专题 

2024 年 1 月 29 日 

 

 

22 

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28 

29 

序号 

发行人 

首次本息展期时间 

所属申万行业 

公司属性 

是否上市 

20 

湖北天乾资产管理有限公司 

2023-05-08 

非银金融 

民营企业 

21  鹏博士电信传媒集团股份有限公司 

2023-04-25 

通信 

民营企业 

广州富力地产股份有限公司 

2023-04-07 

房地产 

外资企业 

华夏幸福基业控股股份公司 

2023-03-27 

房地产 

民营企业 

深圳市龙光控股有限公司 

2023-03-17 

房地产 

外商独资企业 

俊发集团有限公司 

2023-03-13 

房地产 

民营企业 

26 

天津市房地产信托集团有限公司 

2023-03-08 

房地产 

地方国有企业 

奥园集团有限公司 

2023-03-03 

房地产 

中外合资企业 

安徽省南翔贸易(集团)有限公司 

2023-01-10 

房地产 

民营企业 

融创房地产集团有限公司 

2023-01-04 

房地产 

民营企业 

资料来源：Wind 资讯，远东资信整理 

四、总结与展望 

否 

是 

是 

否 

否 

否 

否 

否 

否 

否 

2023 年，我国新增违约债券只数和违约主体个数均较 2022 年显著减少，新增违约债券余额也显著下降，仅新

增 5 家首次违约主体。房地产行业仍为最主要的债券违约事件发生领域，共有 7 家房地产行业主体违约，数量与

2022 年持平，同时，其他行业信用债违约事件与 2022 年相比显著减少。 

新增首次违约主体方面，2023 年新增首次违约主体共有 5 家，均为民营企业。新增主体违约率较 2022 年进一

步下降；其中，民营企业新增主体违约率有所下降，国有企业新增主体违约率为 0%；民营企业新增债券违约率显

著下降，国有企业新增债券违约率与上年度相比未发生明显变化。 

2023 年展期债券的数量和涉及金额均较 2022 年明显下降，但仍处于较高水平。拉长时间来看，2018 年以来，

年度展期债券数量和涉及金额均逐年增长，并于 2023 年开始下降。大部分展期发行人为房地产企业，其后续的债

务风险值得进一步关注。 

总的来说，2023 年以来我国债券实质违约事件大幅减少，但是，债券展期事件虽明显下降但仍处于高位，未来

相关债券仍有不小兑付风险。展望未来，随着国内房地产行业融资通道进一步修复，以及国内经济的后续改善，房

地产企业所面临的困局或将在 2024 年得到进一步改善。 

 

 

                                                8  /  9                                                      请务必阅读正文后的免责声明 

 

 

 

 

 

远东研究·违约专题 

2024 年 1 月 29 日 

陈浩川，北京化工大学材料科学与工程硕士、麦考瑞大学银行金融硕士，研究与发展部研究员。 

【作者简介】 

【关于远东】 

远东资信评估有限公司（简称“远东资信”）成立于 1988

年 2 月 15 日，是中国第一家社会化专业资信评估公司。作
为中国评级行业的开创者和拓荒人，曾多次参与中国人民银

行、证监会和发改委等部门的监管文件起草工作，开辟了信

用评级领域多个第一和多项创新业务。 

站在新的历史起点上，远东资信充分发挥深耕行业 30

余年的丰富经验，以准确揭示信用风险、发挥评级对金融市
场的预警功能为己任，秉承“独立、客观、公正”的评级原则
和“创新、专业、责任”的核心价值观，着力打造国内一流、
国际知名的信用服务平台。 
 

远东资信评估有限公司                                                                                                      网址：www.sfecr.com   

北京总部 
地址：北京市东城区东直门南大街 11 号中汇广场 B 座
11 层 
电话：010-57277666 
 

上海总部 
地址：上海市杨浦区大连路 990 号海上海新城 9 层 
 
电话：021-65100651

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本报告由远东资信提供。报告引用的相关资料均为已公开信息，远东资信进行了合理审慎的核查，但不

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表。如需转载或引用，需注明出处，且不得篡改或歪曲。 
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2023年首次违约主体基本情况

2023年度信用债违约分析：实质违约和展期同比减少，关注地产行业未来兑付风险

2024年第一季度地方政府债计划发行（单位：亿元）

2023年12月地方政府债发行期限统计（单位：亿元，%）7年2年

2023年12月关键期限地方政府债发行利差统计（单位：BP）

2024年财政政策加力增效：地方债发行收官，2024年财政政策加力增效

碳中和债券和蓝色债券发行市场变化

中国绿色债券市场发展形势探讨：回眸与前瞻

 

 

   
 

 

 

 

 

 

作者：田野 
邮箱：research@fecr.com.cn 
 
 

 
相关研究报告： 
 
1.《首批混合型科创票据：从
 
政策到实践》  2023.09.30 
 
1.《银行间债市企业资产证券

 

化新规解读》  2023.03.29 

 

2.《收费公路 REITs 项目公司

分析要点简述》  2023.01.14 

远东研究·金融产品研究 

 

2024 年 1 月 25 日 

首单先进制造业企业集合票据简评 

摘 要 

制造业是实体经济的重要组成部分，也是大国博弈、国际竞

 

争的焦点之一。作为制造业中成长性好、附加值高、创新度强的

关键领域，先进制造业近年来已经成为我国经济高质量发展的重

要方向。本次集合票据的发行，进一步打开了满足先进民营制造

业融资需求的创新方向。 

从市场表现来看，此类支持民营先进制造业企业的创新产品

受到市场的高度欢迎。文中所述产品发行利率 2.98%，较一年期

贷款市场报价利率（LPR）低 47 个基点。当然，目前集合票据仍

存在期限短、规模小、募集资金运用披露透明度有限等情况。预

计未来监管机构、发行人、承销商等将在总结经验的基础上，进

一步开拓创新，加快研发推出其他创新产品，为促进制造业发展

作出新的贡献。 

                                                1  /  6                                                        请务必阅读正文后的免责声明 

 

 

 

 

远东研究·金融产品研究 

 

2024 年 1 月 25 日 

据中国银行间市场交易商协会 12 月 25 日的消息，国内首单先进制造业企业集合票据成功发行。根据中国银行

间市场交易商协会发布的公告，首单先进制造业企业集合票据产品类型为集合短期融资券，于 12 月 25 日成功发行

7 亿元。该先进制造业企业集合票据受市场资金普遍认可，发行利率 2.98%，较一年期贷款市场报价利率（LPR）

低 47 个基点。 

一、  政策支持 

（一） 定义和定位 

策的支持。 

        1.“长三角”一体化高质量发展 

        本次集合票据发行是中国银行间市场交易商协会综合了中央经济工作会议、中央金融工作会议等多项决策部署

的创新举措。中国银行间市场交易商协会将服务先进制造业集群作为形成新质生产力的重要抓手，获得了多方面政

早在 2019 年，中共中央、国务院就印发了《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》。《长江三角洲区域一体

化发展规划纲要》明确表示：长三角一体化发展上升为国家战略的重大决策。长三角一体化发展，应当率先形成新

发展格局，勇当我国科技和产业创新的开路先锋，加快打造改革开放新高地，引领高质量发展。《长江三角洲区域

一体化发展规划纲要》对长三角一体化高质量发展作出了较为全面的规划。而在 2023 年 11 月 30 日，中共中央总

书记、国家主席、中央军委主席习近平在上海调研期间又专门主持召开深入推进长三角一体化发展座谈会并发表重

要讲话。会议进一步强调：长三角区域要加强科技创新和产业创新跨区域协同。大力推进科技创新，加强科技创新

和产业创新深度融合，催生新产业新业态新模式，拓展发展新空间，培育发展新动能，营造更具全球竞争力的创新

生态；同时要带头落实鼓励、支持、引导民营经济健康发展的政策举措，进一步优化民营企业发展环境，推动民营

本次发行集合票据的发行人均为长三角地区企业。三家发行人均为长三角地区具有先进技术优势和细分领域内

较知名的主要生产企业。本次集合票据的发行，与长三角区域一体化高质量发展相呼应，推动了长三角产业集群的

经济健康发展、高质量发展。 

协同发展。 

          2.“第二支箭”助力民企 

以多种手段支持民营企业改革发展是近年来各级政府的重要任务之一。2020 年以来，来自多个部门的支持政

策密集出台。2020 年，国务院发布了《中共中央  国务院关于营造更好发展环境支持民营企业改革发展的意见》。

2020 年 10 月，国务院又紧随其后向多个部门、政策性银行继续提出了《关于支持民营企业加快改革发展与转型升

级的实施意见》。2023 年 9 月，中共中央、国务院发布《关于促进民营经济发展壮大的意见》。《关于促进民营经

济发展壮大的意见》明确提出要完善对民营经济的融资支持政策制度，支持符合条件的民营中小微企业在债券市场

融资，鼓励符合条件的民营企业发行科技创新公司债券，推动民营企业债券融资专项支持计划扩大覆盖面、提升增

                                                2  /  6                                                        请务必阅读正文后的免责声明 

 

 

 

 

远东研究·金融产品研究 

 

2024 年 1 月 25 日 

信力度。支持符合条件的民营企业上市融资和再融资。为深入贯彻落实《中共中央  国务院关于促进民营经济发展

壮大的意见》，持续加强民营企业金融服务，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家发展改革委等八个

部门联合发布《关于强化金融支持举措  助力民营经济发展壮大的通知》。《关于强化金融支持举措  助力民营经济

发展壮大的通知》对债券市场支持民营经济，畅通民营企业债券融资渠道作出了较为详细的建议和指导。具体措施

包括：支持民营企业注册发行资产支持证券、科创票据、股债结合类产品、绿色债券、转型债券等创新种类票据或

债券。 

        本次集合票据的发行人均为具有先进技术的民营制造业企业。作为支持民营企业的重要创新，中国银行间市场

交易商协会在前期的经验基础上，针对民营企业的融资需求特点进行了进一步创新。在结合效用的基础上，这些举

措有效拓展民营企业融资覆盖面，降低企业融资成本。 

        3.推进先进制造业集群建设 

        发展先进制造业集群，是近年来各地方增强先进制造业竞争力、推动产业链迈向中高端的重要抓手。2023 年 5

月，国务院常务会议就开始部署引导各地加快发展先进制造业产业集群。会议指出，现阶段，先进制造业集群发展

应站在全国统一大市场建设的战略高度，立足于本地比较优势，通过建立龙头企业与专精特新中小企业协同创新机

制来壮大优质企业群体，打造一批有实力参与国际竞争的世界级集群。各地方政府也纷纷响应这一规划。以浙江省

为例，浙江省政府于 2023 年发布了“415X”先进制造业集群建设行动方案（2023-2027）。在该行动方案中，浙江

省政府明确提出了要完善金融创新服务模式鼓励金融机构加大技术改造贷款、并购贷款投放，扩大制造业信用贷款、

中长期贷款规模，保持制造业中长期贷款平稳快速增长势头；支持制造业企业通过股改上市、发债融资和并购重组

等方式融资；提高制造业直接融资比重；建立政策性融资担保业务尽职免责、费用补贴和风险补偿机制；鼓励政府

性融资担保机构加大对制造业的支持。 

本次集合票据的发行人位于安徽、江苏、浙江等长江中下游制造业产业集群。长江中下游区域采取产业集群培

育、产业链垂直协同、优化产业链供应链生态等举措，帮助先进制造业企业不断横向、纵向发展并提升供应链韧性。

本次集合票据的发行人均为在细分行业领域内具有一定代表性的先进制造业企业，也是战略性新兴产业细分领域内

龙头企业。 

二、  产品特点分析 

本次所发行产品条款如下。 

债券全称 

债券简称 

产品类型 

期限 

表 1：第一批混合型科创票据概况 

长三角先进制造业企业 2023 年度第一期集合短期融资券 

23 长三角集合 CP001 

短期融资券 

0.74 年 

                                                3  /  6                                                        请务必阅读正文后的免责声明 

 

 

 

 

远东研究·金融产品研究 

 

2024 年 1 月 25 日 

发行规模 

发行利率 

票息类型 

债项评级 

数据来源：Wind，远东资信整理 

1.  从“长三科创债”发展而来 

7 亿元 

2.98% 

A+/A-1 

到期一次还本付息 

本次发行的主承销商是浦发银行。浦发银行深耕长三角区域，积极满足区域内先进制造业企业的融资需求。2020

年 10 月，浦发银行曾推动落地全国首单长三角科创企业集合短期融资券。该短期融资券募集资金 5 亿元，将用于

4 家联合发行人日常经营周转及置换有息债务。4 家联合发行人是长三角一市三省具有代表性的民营科创企业，都

面临着单一主体发债额度小、融资成本高等问题。 

此次浦发银行发行长三角先进制造业集合债券，标志着银行间市场以债市支持制造业的步伐又前进一步。当然，

科技创新和先进制造业的界定范围模糊，界定定义不完全清晰。未来相关业务界定和标签认定仍需要继续明确和公

开。 

2.  信用风险缓释安排 

中国银行间市场交易商协会在前期产品的经验基础上，对民营企业发行票据的信用支持形式进行了进一步的创

新。本次先进制造业集合票据由中债信用增进投资股份有限公司提供交易型增信。除此以外，主承销商浦发银行与

中债信用增进公司也签订信用风险缓释合约，实现了风险共担、风险共享的联动机制。 

本次所发行债券与之前发行的短期融资券交易结构和规模均类似，融合了交易型增信和信用风险缓释合约的交

易安排，便利了科创企业债券发行，有效降低了企业融资成本。 

3.  产业链集合票据 

中国银行间市场交易商协会对集合票据的创新应用可以追溯到 2009 年。当时有关专家对发展中小企业直接债

务融资问题进行研究，确定将中小非金融企业集合票据产品创新作为探索解决中小企业融资难问题的突破口。历经

多年，中小企业集合票据产品已经高度成熟。目前，中小企业集合票据产品主要用于解决中小企业“主体规模小、

融资成本高、发行成本高”的难题。本次所发行的企业集合票据即集合了三家中型企业，有效地拓展了民营企业融

资覆盖面。 

另外，本次所发行票据的发行人也较有特色。三个发行人都位于新能源产业链的不同环节，分别负责动力锂电

池、光伏逆变器以及光学薄膜的研发和制造。本次集合票据由上能电气股份有限公司、宁波激智科技股份有限公司、

国轩高科股份有限公司三家民营先进制造业企业发行。 

三、  总结与展望 

                                                4  /  6                                                        请务必阅读正文后的免责声明 

 

 

远东研究·金融产品研究 

 

2024 年 1 月 25 日 

制造业是实体经济的重要组成部分，也是大国博弈、国际竞争的焦点之一。作为制造业中成长性好、附加值高、

创新度强的关键领域，先进制造业近年来已经成为我国经济高质量发展的重要方向。本次集合票据的发行，进一步

打开了满足先进民营制造业融资需求的创新方向。 

从市场表现来看，此类支持民营先进制造业企业的创新产品受到市场的高度欢迎。文中所述产品发行利率

2.98%，较一年期贷款市场报价利率（LPR）低 47 个基点。当然，目前集合票据仍存在期限短、规模小、募集资金

运用披露透明度有限等情况。预计未来监管机构、发行人、承销商等将在总结经验的基础上，进一步开拓创新，加

快研发推出其他创新产品，为促进制造业发展作出新的贡献。 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                                                5  /  6                                                        请务必阅读正文后的免责声明 

 

 

 

 

 

远东研究·金融产品研究 

 

2024 年 1 月 25 日 

 

 

【作者简介】 

【关于远东】 

田野，CPA，中国人民大学经济学学士，金融学硕士，远东资信研究院研究员。 
 

远东资信评估有限公司（简称“远东资信”）成立于 1988

年 2 月 15 日，是中国第一家社会化专业资信评估机构。作为

中国评级行业的开创者和拓荒人，远东资信开辟了信用评级

领域多个第一和多项创新业务，为中国评级行业培养了大量

专业人才，并多次参与中国人民银行、国家发改委和中国证
监会等部门的监管文件起草工作。 

远东资信资质完备，拥有中国人民银行、国家发改委、

中国证监会、中国银行间市场交易商协会和中国保险资产管

理业协会等政府监管部门和行业自律机构认定的全部信用评

级资质。 

远东资信评估有限公司                                                                                                  网址：www.sfecr.com

北京总部     
地址：北京市东城区东直门南大街 11 号中汇广场 B 座
11 层 
电话：010-5727 7666 
 

上海总部 
地址：上海市杨浦区大连路 990 号海上海新城 9 层 
 
电话：021-6510 0651

【免责声明】 

本报告由远东资信提供。报告引用的相关资料均为已公开信息，远东资信进行了合理审慎的核查，但不应

视为远东资信对引用资料的真实性及完整性提供了保证。 

远东资信对报告内容保持客观中立态度。报告中的任何表述，均应严格从经济学意义上去理解，并不含有

任何道德偏见、政治偏见或其他偏见，远东资信对任何基于这些偏见角度理解所可能引起的后果不承担任何责
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本报告版权归远东资信所有，未经许可，任何机构或个人不得以任何形式进行修改、复制、销售和发表。

如需转载或引用，需注明出处，且不得篡改或歪曲。 
我司对于本声明条款具有修改和最终解释权。 

                                                6  /  6                                                        请务必阅读正文后的免责声明 



首单先进制造业企业集合票据简评

 

 

   
 

 

 

 

 

 

作者：田野 
邮箱：research@fecr.com.cn 
 
 

 
相关研究报告： 
 
1.《首批混合型科创票据：从
 
政策到实践》  2023.09.30 
 
1.《银行间债市企业资产证券

 

化新规解读》  2023.03.29 

 

2.《收费公路 REITs 项目公司

分析要点简述》  2023.01.14 

远东研究·政策点评 

 

2024 年 1 月 23 日 

北京证券交易所公司（企业）债市开市简评 

摘 要 

北京证券交易所公司（企业）债的开市是高质量建设北交所

 

的重要组成部分。北京证券交易所债市的开市，为中国债券市场

注入了新的活力，进一步丰富了中国债券市场的体系。这个市场

将为企业提供更多的融资渠道和投资品种，有助于优化金融资源

配置，提高金融市场效率。北京证券交易所债市的开市，也为企

业提供更多融资选择。特别是对于那些具有发展潜力但暂时流动

性紧张的企业，可以通过发行债券的方式获得资金支持，从而更

好地实现业务发展。   

而另一方面，市场也在期待北京证券交易所公司（企业）债

进一步创新发展。北京证券交易所从建立之初就有其明确而特殊

的定位，即支持服务创新型企业和中小企业。北京证券交易所依

然要在创新金融产品、丰富产品体系方面向创新型科技型公司继

续倾斜。市场期待随着后续业务流程的不断完善和产品线的不断

丰富，北京证券交易所可以陆续推出诸如可转债、中小企业发行

债券等可以更好服务创新型企业的债券创新品种。目前，北京证

券交易所已在技术层面初步形成包括国债、地方债、公司债、企

业债，以及科创债、绿色债等 10 个专项品种在内的基础债券产品

体系。市场高度期待上述债券品种早日登陆北京证券交易所。 

总之，北京证券交易所债市的开市是中国资本市场发展的重

要事件。相信北京证券交易所债市将会成为中国债券市场新的重

要组成部分。 

 

                                                1  /  5                                                        请务必阅读正文后的免责声明 

 

 

 

 

远东研究·政策点评 

 

2024 年 1 月 23 日 

2024 年 1 月 15 日，北京证券交易所正式发布通知：为贯彻党中央、国务院关于机构改革的决策部署，落实中

国证监会《关于高质量建设北京证券交易所的意见》要求，北京证券交易所公司（企业）债券市场正式开市。北京

证券交易所公司（企业）债券的正式开市标志着北京证券交易所信用债市场正式启动，成为我国债券市场的组成部

分之一。北京证券交易所也藉此在高质量建设、打造服务创新型中小企业基地、建设中国特色现代资本市场方面取

得了进一步的发展和成就。 

一、  发展历程 

（一） 政策定位和支持 

北京证券交易所债券市场建设是从揭牌建立之初就确定好的大方向。在建立有特色的债券市场的过程中，监管

机构也对北京证券交易所作出了及时而有效的指导和安排。早在 2022 年 1 月 7 日，北京证券交易所就发布了《北

京证券交易所政府债券交易细则》，自发布之日起施行。2023 年 8 月 31 日，中国证监会向各派出机构、交易所发

布《中国证监会关于高质量建设北京证券交易所的意见》（以下简称“《意见》”）。《意见》中对北京证券交易

所的市场改革创新给出了明确的意见和建议。《意见》第（八）条明确要求北京证券交易所持续丰富产品体系。《意

见》中明确提出要高标准建设北交所政府债券市场，支持北交所推进信用债市场建设。除信用债之外，《意见》还

明确了北京证券交易所未来可能的产品创新方向，包括但不限于：持续开展北交所交易型开放式指数基金（ETF）、

上市开放式基金（LOF）、公募不动产投资信托基金（REITs）、资产证券化等。北京证券交易所目前正以“成熟一

个、推出一个”的步伐推进新产品的研究。 

（二） 北交所债市产品发展历程 

从上文的政策设计层面即可看到：北京证券交易所从开市之初就为多层次、多体系的债券市场做好的基础制度

设计。在实践中，北京证券交易所早在 2022 年除就将开始部分长期限国债和地方政府债挂牌交易。北京证券交易

所债券市场目前仅有 3 种债券产品，分别为国债、地方政府债券和此次新开市的公司债券。但北京证券交易所的产

品体系建设显然不止于此。北京证券交易所已经在产品栏中将可转债单列。未来一段时间内各方可能会见证更多创

新类型产品登陆北京证券交易所。 

北京证券交易所债市发展大致历程及关键节点如下表所示。 

时间 

2021/12/17 

2023/1/30 

2022/5/12 

2023/5/12 

2023/5/12 

表 1：北京证券交易所债市发展重要事项一览表 

重要事项 

北交所开展可转债公司债券业务（转让与回售）仿真测试 

北交所发布《北京证券交易所政府债券交易细则》 

北交所开展可转债公司债券业务（转让与回售）通关测试 

北交所开展定向发行可转换公司债券业务全网测试 

北交所开展定向发行可转换公司债券业务通关测试 

                                                2  /  5                                                        请务必阅读正文后的免责声明 

 

 

 

 

远东研究·政策点评 

 

2024 年 1 月 23 日 

2023/9/1 

2023/9/15 

2023/10/20 

2023/10/27 

2023/11/18 

2023/11/25 

2023/12/1 

2024/1/3 

2024/1/6 

2024/1/15 

中国证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》 

北交所就公司债券（含企业债券）五项业务规则公开征求意见 

北交所发布公司债券（含企业债券）5 项基本业务规则及 16 项配套指引指南 

北交所公司债券（含企业债券）现券交易业务仿真测试 

北交所配合中国结算开展北交所公司债券（含企业债券）登记业务全网测试 

北交所配合中国结算开展北交所公司债券（含企业债券）通关测试 

北交所正式发布通知启动公司债券发行承销业务 

北交所首只公司（企业）债券顺利发行 

北京证券交易所公司债券（含企业债券）现券交易业务第五次全网测试 

北京证券交易所公司（企业）债券市场开市 

数据来源：北京证券交易所官网，远东资信整理 

从上表可以看出：北京证券交易所的公司（企业）债券业务落地的速度是非常快的。北京证券交易所的公司

（企业）债券业务从全面启动到正式落地仅用时约 90 天。在强大技术能力和专业素养的支持下，市场再次见证了

北交所债券市场建设依然在持续进行中。此前在证监会和财政部支持指导下，北交所率先启动国债、地方债

等基础产品的发行业务，实现了债券市场建设的平稳起步。未来，不排除北京证券交易所还会以较高效率和较快

“北交所速度“。 

速度上线其他品种。 

二、  开市首批产品概述 

本次所发行产品条款如下。 

表 2：首批上市债券及其发行人概览 

债券代码 

债券简称 

债券期限 

计价方式 

支持交易方式 

发行量总额

（亿元） 

票面利率

发行人 

（%） 

主体评级 

821001 

24 京资 01 

2.55 

AAA 

净价 

匹配成交，协商成交 

821002 

24 京投 01 

2.52 

AAA 

净价 

匹配成交，协商成交 

821003 

24 智都 01 

3.3 

AA+ 

净价 

匹配成交，协商成交 

10 

10 

4.8 

3 

3 

7 

数据来源：Wind，远东资信整理 

1.国有投资公司为主要发行人 

北京证券交易所明显想稳健发行公司（企业）债券。首批登陆北京证券交易所的债券均具有明显的国资控股投

资公司特征。上市的 3 只债券颇受市场欢迎，首日成交额达到 2296.82 万元。 

                                                3  /  5                                                        请务必阅读正文后的免责声明 

 

 

远东研究·政策点评 

 

2024 年 1 月 23 日 

另外，截至 2024 年 1 月 16 日，尚有 39 只公司（企业）债券已进入北京证券交易所的上市流程，计划发行金

额总计 697.9 亿元。总体看来，进入发行审批流程的公司（企业）债券依然以地方国资投资控股平台为主要发行人

类别。后续随着北交所业务流程的进一步完善，市场期待北京证券交易所逐步引入有特色的创新产品，以更好服务

为保障公司（企业）债券市场开局的顺利运行，北京证券交易所在近期上市公司（企业）的筛选上明显具有“求

稳”倾向。目前北京证券交易所公司（企业）债券的发行人和准发行人以高信用等级、高战略定位的国资投资控股

中小企业，实现北京证券交易所的特色定位。 

2．信用资质普遍较好 

公司为主。 

三、  总结与展望 

北京证券交易所公司（企业）的开市是高质量建设北交所的重要组成部分。北京证券交易所债市的开市，为中

国债券市场注入了新的活力，进一步丰富了中国债券市场的体系。这个市场将为企业提供更多的融资渠道和投资品

种，有助于优化金融资源配置，提高金融市场效率。北京证券交易所债市的开市，也为企业提供更多融资选择。特

别是对于那些具有发展潜力但暂时流动性紧张的企业，可以通过发行债券的方式获得资金支持，从而更好地实现业

务发展。   

而另一方面，市场也在期待北京证券交易所公司（企业）债进一步创新发展。北京证券交易所从建立之初就有

其明确而特殊的定位，即支持服务创新型企业和中小企业。北京证券交易所依然要在创新金融产品、丰富产品体系

方面向创新型科技型公司继续倾斜。市场期待随着后续业务流程的不断完善和产品线的不断丰富，北京证券交易所

可以陆续推出诸如可转债、中小企业发行债券等可以更好服务创新型企业的债券创新品种。目前，北京证券交易所

已在技术层面初步形成包括国债、地方债、公司债、企业债，以及科创债、绿色债等 10 个专项品种在内的基础债

券产品体系。市场高度期待上述债券品种早日登陆北京证券交易所。 

总之，北京证券交易所债市的开市是中国资本市场发展的重要事件。相信北京证券交易所债市将会成为中国债

券市场新的重要组成部分。 

 

 

 

 

 

 

 

 

                                                4  /  5                                                        请务必阅读正文后的免责声明 

 

 

 

 

 

远东研究·政策点评 

 

2024 年 1 月 23 日 

 

 

【作者简介】 

【关于远东】 

田野，CPA，中国人民大学经济学学士，金融学硕士，远东资信研究院研究员。 
 

远东资信评估有限公司（简称“远东资信”）成立于 1988

年 2 月 15 日，是中国第一家社会化专业资信评估机构。作为

中国评级行业的开创者和拓荒人，远东资信开辟了信用评级

领域多个第一和多项创新业务，为中国评级行业培养了大量

专业人才，并多次参与中国人民银行、国家发改委和中国证
监会等部门的监管文件起草工作。 

远东资信资质完备，拥有中国人民银行、国家发改委、

中国证监会、中国银行间市场交易商协会和中国保险资产管

理业协会等政府监管部门和行业自律机构认定的全部信用评

级资质。 

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首批上市债券及其发行人概览

政策点评：北京证券交易所公司（企业）债市开市简评