65 医药生物 52.15 8762.33 54.48/41.9 643.98 643.98 335.83 华润东阿阿胶 有限公司

东阿阿胶(000423.SZ) buy 买进 2023 年净利预增 41%至 49%，符合预期 结论及建议：  公司业绩：公司发布2023年业绩预告，预计录得归母净利润11.0

 业绩稳步恢复，看好后续增长：随着公司以消费者为中心，全方位的实 施品牌唤醒和品牌焕新策略，阿胶块在经历渠道去库存后市占率不断提 升（根据中康CHM数据计算，2022年东阿阿胶市场份额为60.75%

[ ] 2023 年 09 月 07 日 证 券研究报告•2023 年 中报点评 东阿阿胶（000423） 医 药生物 买入 （ 维持） 当前价： 49.41 元 目标价： —

南证券研究发展中心 分析师：杜向阳 ] 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn ] 相 对指数表现 东阿阿胶

东阿阿胶（000423）：业绩稳步兑现， 2023 年迎来增长新起点 (2023-04-03) 投资要点  事件：公司发布 2023 年中报，2023 年上半年实现收入

公司点评 | 东阿阿胶 业绩增速超预期，双轮驱动稳增长 东阿阿胶（000423.SZ）2023 年半年度业绩预告点评  核心结论 事件：东阿阿胶发布 2023

全面“品牌唤醒，品牌焕新”，持续推进“滋补国宝 东阿阿胶”顶流品牌建 设。

2023 年公司持续夯实核心基石业务同时，紧跟消费需求：1）东阿阿胶 块：维持药店价格稳定，以量拉动纯销；2）复方阿胶浆：快速铺设药店， 加快院端学术推广，实现大品种战略回归；3）桃花姬：招募快消团队营销

公司点评 | 东阿阿胶 证券研究报告 2023 年 04 月 13 日 买入 000423.SZ 买入 维持 53.92 东阿阿胶 中药Ⅲ

沪深300 业绩增长超预期，2023“增长·效率”值得期待 东阿阿胶（000423.SZ）2023 年一季报预告点评  核心结论 事件：东阿阿胶发布 2023 年一季报预告，报告期内公司实现归母净利润

公司持续巩固“滋补国宝 东阿阿胶”顶流 品牌地位，坚持以消费者为中心，深入做好“药品”“健康消费品”双轮驱 联系人 2022-04 2022-08 2022-12 吴天昊

公司研究 中药 2021 年 07 月 15 日 证 券 研 究 报 告 东阿阿胶（000423）2021 年半年度业绩预告点评 利润边际提升

 产品战略：东阿阿胶生活化，生活东阿阿胶化。公司正推行阿胶+产品战略， 希望将低频、小众的阿胶块，转变为高频、大众化的阿胶+产品，以减少对驴 皮的依赖。

上半年，公司陆续推出新产品花简龄（即食阿胶粉）、新品牌“桃 花润”（“臻润”系列护肤品），逐步实现“生活东阿阿胶化”。同时，正在 实施的产品专业化运营和差异化组合营销也逐步显现。

公司研究 中药 2021 年 03 月 23 日 推荐（下调） 目标价：51 元 当前价：38.2 元 证 券 研 究 报 告 东阿阿胶

65,402 65,387 248.07 248.01 10.7 14.9 48.47/24.91 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 沪深300 东阿阿胶

相关研究报告 《东阿阿胶（000423）2020 年三季度业绩预告点 评：2020 年单季度有望首次盈利，边际改善持续 验证》 2020-10-15 《东阿阿胶（000423）深度研究报告系列二

东阿阿胶(000423) 公司研究类模板 报告日期：2019 年 4 月 16 日 点 评 报 告 [table_zw] 行 业 公 司 研

究 ｜ 中 药 Ⅱ 行 业 ｜ 渠道继续调整，完成尚待时日 ──东阿阿胶 2018 年年报点评报告 ：张海涛 执业证书编号：S1230517080002

相关报告 1《东阿阿胶（000423）：业绩继续承压， 渠道调整完成尚待时日》2018.10.31 2《东阿阿胶（000423）：短期受渠道调 整影响业绩承压》2018.08.21 3《

东阿阿胶(000423) 公司研究类模板 报告日期：2018 年 10 月 30 日 业绩继续承压，渠道调整完成尚待时日 ──东阿阿胶三季报点评报告

单季度业绩 3Q/2018 2Q/2018 1Q/2018 4Q/2017 [table_stktrend] -4% -14% -24% -34% -44% 东阿阿胶

相关报告 1《东阿阿胶（000423）：短期受渠道调 整影响业绩承压》2018.08.21 2《东阿阿胶年报点评报告--旺季提速实 现全年稳步增长》2018.03.19 3《东阿阿胶(000423

东阿阿胶(000423) 公司研究类模板 报告日期：2018 年 8 月 20 日 深 度 报 告 [table_zw] 行 业 公 司 研

究 ｜ 中 药 Ⅱ 行 业 ｜ 短期受渠道调整影响业绩承压 ──东阿阿胶半年报点评报告 ：张海涛 执业证书编号：S1230517080002 ：021

相关报告 1《东阿阿胶年报点评报告--旺季提速实 现全年稳步增长》2018.03.19 2《东阿阿胶(000423)：销售费用大幅增 长 导 致 净 利 润 增 速 低 于 预 期 》 2017.10.31

东阿阿胶(000423) 公司研究类模板 报告日期：2018 年 3 月 16 日 点 评 报 告 [table_zw] 行 业 公 司 研

究 ｜ 中 药 Ⅱ 行 业 ｜ 证 券 研 究 报 告 旺季提速实现全年稳步增长 ──东阿阿胶年报点评报告 ：张海涛 执业证书编号：S1230517080002

 产品线不断丰富，大力拓展 OTC 渠道 由于公司的核心原料驴皮资源依旧紧缺，短期内无法缓解，公司为了满足不同 层次的消费者对产品的需求，不断丰富产品梯队，在原有的九朝贡胶，东阿阿 胶块，复方阿胶浆