 
通信 
2025 年 02 月 04 日 

行
业
研
究

 

DeepSeek 火出圈，重视 AIDC 产业链及端侧 AI 投
资机会 

通信 

——行业周报 

 

投资评级：看好（维持） 
行业走势图 

通信

沪深300

   
蒋颖（分析师） 
jiangying@kysec.cn 
证书编号：S0790523120003 
 

李琦（联系人） 
liqi2@kysec.cn 
证书编号：S0790123070063  

 
 

2024-02

2024-06

2024-10

数据来源：聚源 

相关研究报告 

 

 
《Stargate 与 豆 包 共 振 ， 看 好 光 通
信、AIDC 产业链、AI 应用等投资机
会—行业点评报告》-2025.1.22 
《字节发布豆包实时语音模型，重视
AI 产 业 链 — 行 业 点 评 报 告 》-
2025.1.20 
《字节加大 AIDC 投入，重视 AI 投
资机遇—行业周报》-2025.1.19 
 

 

 

84%

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业
周
报

 

开
源
证
券
 
证
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研
究
报
告 

 DeepSeek 登顶下载排行榜，长期或将大幅提升推理侧算力需求 
DeepSeek2024 年底以来相继发布了开源大语言模型 V3 和 R1，在多项评测中表
现优于主流开源模型，且具有成本优势。2025 年 1 月 27 日，DeepSeek 应用登
顶苹果中国地区和美国地区应用商店免费 APP 下载排行榜，在美区下载榜上超
越了 ChatGPT。我们认为 DeepSeek 推动 AI 模型降本，使 AI 服务更加普及和实
惠，有望驱动后续 AI 模型的需求及 AI 应用的加速爆发，长期或将大幅提升推
理侧算力需求。 

 

 国内外巨头纷纷接入 DeepSeek，国产算力链迎重大发展机遇 
海外方面，1 月 31 日英伟达、亚马逊和微软宣布接入 DeepSeek-R1，国内方
面，腾讯云、华为云已上线基于其云服务的 DeepSeek-R1 相关服务，海光信息
技术团队成功完成 DeepSeek  V3 和 R1 模型与海光 DCU 的国产化适配，并正式
上线。全球 AI 军备竞赛日益激烈，国内 AI 大模型能力的提升及国产替代重要
性不断增加。DeepSeek 开源后，AMD、英伟达、华为等为其做适配，全球芯片
设计会考虑其架构变化，利好国产芯片设计公司，同时有望带动国内算力生态
发展，国产算力或将崛起。 

 微软、Meta 资本开支超预期，利好 AI 算力全产业链 
春节期间 Meta 和微软发布了最新财报，Meta2024 财年全年资本开支为 392.3 亿
美元，马克扎克伯格预计 Meta 在 2025 年的资本支出为 600 亿至 650 亿美元，
高于分析师平均预期的 513.1 亿美元，同时公司计划“大幅”扩大人工智能团
队。微软发布 2025 财年第二季度资本开支为 226 亿美元，同比增长 97%，超出
分析师预期的约 210 亿美元。我们认为以微软和 Meta 为代表的巨头在 2025 年
有望继续大力投入 AI，利好 AI 算力全产业链。 
我们判断 2025 年“AI 应用+AI 算力”有望双剑合璧，建议重视 AIDC 产业链
及端侧 AI：一、端侧 AI。（1）【AI 手机】推荐标的：中兴通讯等；（2）【AI 玩
具&机器人&自动驾驶】推荐标的：广和通、宝信软件；受益标的：移远通信、
美格智能、华测导航、禾川科技等。二、AIDC 产业链。（1）【AI 芯片】受益标
的：中兴通讯、寒武纪、海光信息等；（2）【AIDC 机房】推荐标的：润泽科
技、宝信软件；受益标的：光环新网、世纪互联等；（3）【液冷】推荐标的：英
维克；受益标的：同飞股份、网宿科技、科华数据等；（4）【服务器】推荐标
的：中兴通讯、紫光股份；受益标的：烽火通信等；（5）【服务器电源】受益标
的：欧陆通、麦格米特等；（6）【铜连接】受益标的：博创科技、瑞可达等；
（7）【交换机及芯片】推荐标的：中兴通讯、盛科通信、紫光股份等；（8）【光
通信&CPO】推荐标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、中天科技、亨通光
电；受益标的：太辰光、华工科技、光迅科技、长光华芯、源杰科技、仕佳光
子等；（9）【柴油发电机】受益标的：科泰电源、潍柴重机等；（10）【变压器】
受益标的：金盘科技等。 

  

 风险提示：5G 建设不及预期、AI 发展不及预期、中美贸易摩擦  

 

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行业周报 

目  录 
1、 周投资观点：DeepSeek 火出圈，重视 AIDC 产业链及端侧 AI 投资机会 ........................................................................... 3 
1.1、 DeepSeek 登顶下载排行榜，长期或将大幅提升推理侧算力需求 .............................................................................. 3 
1.2、 国内外巨头纷纷接入 DeepSeek，国产算力链迎重大发展机遇 .................................................................................. 4 
1.3、 微软、Meta 资本开支超预期，利好 AI 算力全产业链 ................................................................................................ 4 
1.4、 投资建议 .......................................................................................................................................................................... 5 
1.5、 市场回顾 .......................................................................................................................................................................... 5 
2、 通信数据追踪 ............................................................................................................................................................................. 6 
2.1、 5G：2024 年 11 月底，我国 5G 基站总数达 419.1 万站 .............................................................................................. 6 
2.1.1、 5G 基建：5G 基站建设情况 ................................................................................................................................ 6 
2.1.2、 5G 基建：三大运营商 5G 用户数 ....................................................................................................................... 6 
2.1.3、 5G 基建：国内手机及 5G 手机出货量 ............................................................................................................... 7 
2.2、 运营商：创新业务发展强劲 .......................................................................................................................................... 8 
2.2.1、 运营商：移动云、天翼云、联通云营收情况 .................................................................................................... 8 
2.2.2、 运营商：中国移动、中国电信、中国联通 ARPU 值 ....................................................................................... 9 
3、 风险提示 ................................................................................................................................................................................... 11 
 

图表目录 
图 1： 5G 基站持续建设，占比超三成（万站） ........................................................................................................................... 6 
图 2： 2024 年 11 月末三大电信运营商及广电 5G 移动电话用户数达 10.02 亿户 ..................................................................... 6 
图 3： 移动、电信、联通 5G 用户数持续增长（百万户） .......................................................................................................... 7 
图 4： 2024 年 11 月 5G 手机出货量迎来环比增长（万部）........................................................................................................ 7 
图 5： 2024H1 移动云营收持续增长（亿元） ............................................................................................................................... 8 
图 6： 2024H1 天翼云营收持续增长（亿元） ............................................................................................................................... 8 
图 7： 2024 年前三季度联通云营收稳健增长（亿元） ................................................................................................................ 9 
图 8： 2024 年前三季度中国移动 ARPU 值保持稳定（元/户/月） ............................................................................................. 9 
图 9： 2024 年前三季度中国电信 ARPU 值保持稳定（元/户/月） ............................................................................................. 9 
图 10： 2023 年中国联通 ARPU 值略有减少（元/户/月） ......................................................................................................... 10 
  

 

 

 

 

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1、 周投资观点：DeepSeek 火出圈，重视 AIDC 产业链及端侧

行业周报 

AI 投资机会 

1.1、 DeepSeek 登顶下载排行榜，长期或将大幅提升推理侧算力需求 

2025 年 1 月 27 日，DeepSeek 应用登顶苹果中国地区和美国地区应用商店免费

APP 下载排行榜，在美区下载榜上超越了 ChatGPT。 

DeepSeek 是由杭州深度求索人工智能基础技术研究有限公司开发的一款多模态
AI 工具，专注于自然语言处理和代码生成等任务。DeepSeek 成立于 2023 年 7 月，
由知名私募巨头幻方量化孕育而生，致力于开发先进的大语言模型（LLM）和相关
技术。 

相比其他大模型，DeepSeek 具有以下技术特点和优势： 

  高性能与低成本：DeepSeek 在性能上表现出色，其最新发布的 DeepSeek 
V3 模 型 在 多 项 基 准 测 试 中 优 于 GPT-4 等 主 流 闭 源 模 型 。 这 得 益 于
DeepSeek 在算法和工程上的优化，使得模型在保持高精度的同时，显著
降低了计算负担。例如，DeepSeek-V3 的训练成本仅为 560 万美元，远低
于同类产品的数亿美元投入。 

  双语处理能力：DeepSeek 在 2 万亿个中英文 token 的数据集上进行预训练，
展现出强大的双语处理能力，使得其在处理中英文混合内容或跨语言任务
时具有更高的准确性和效率。 

  混合专家（MoE）架构：DeepSeek 大模型采用混合专家（MoE）网络结
构，这种设计使得模型能够智能地选择不同的专家模型进行计算，针对不
同的任务激活相应的网络分支，从而实现了计算资源的高效利用。 

  多模态处理能力：DeepSeek 不仅限于文本处理，还进军了文生图领域。
其发布的 Janus-Pro 多模态大模型在 GenEval 和 DPG-Bench 基准测试中击
败了 Stable  Diffusion 和 OpenAI 的 DALL-E  3，展现了其在多模态处理能
力上的卓越表现。 

DeepSeek 自发布以来便受到了市场的热烈追捧。其应用程序在苹果应用商店的
下载量持续攀升，甚至一度超越 ChatGPT 成为美区免费应用榜单的榜首。用户对
DeepSeek 的反馈普遍积极，许多用户表示其在回答问题和生成内容方面表现出色，
能够准确地理解用户需求并提供高质量的答案。 

DeepSeek 在 2024 年底发布了新一代大语言模型 V3，并宣布开源。测试结果显
示 ， 该 模型 在 多项 评测中 表 现 优于 主 流开 源模型 ， 且 具有 成 本优 势。此 外 ，
DeepSeek 在世界经济论坛 2025 年年会开幕当天发布了最新开源模型 R1，再次引发
全球关注。 

我们认为 DeepSeek 的主要贡献是推动 AI 模型降本，使 AI 服务更加普及和实
惠，用户将能以更低的价格享受到高质量的 AI 服务。DeepSeek 因其自身训练成本
相对较低，因此在定价方面有更大的空间，C 端可以免费使用，API 接入的费用也
明显更低，有望驱动后续 AI 模型的需求及 AI 应用的加速爆发，有望带动全球 AI
应用繁荣，长期或将大幅提升推理侧算力需求。 

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1.2、 国内外巨头纷纷接入 DeepSeek，国产算力链迎重大发展机遇 

海外方面，1 月 31 日英伟达、亚马逊和微软这三家美国科技巨头在同一天宣布

接入由中国企业开发的先进大语言模型 DeepSeek-R1： 

行业周报 

  英伟达在官网宣布，DeepSeek-R1 模型可作为 NVIDIA  NIM 微服务预览版
使用，称该模型为推理、数学和编码等任务提供了“最先进的推理能力”
“高推理效率”以及“领先的准确性”。 

  DeepSeek-R1 模型被纳入微软平台 Azure AI  Foundry 和 GitHub 的模型目录，

开发者将可以在 Copilot  +PC 上本地运行 DeepSeek-R1 精简模型，以及在
Windows 上庞大的 GPU 生态系统中运行。 

  亚马逊云科技也宣布，用户可以在 Amazon  Bedrock 和 Amazon  SageMaker 
AI 两大 AI 服务平台上部署“功能强大、成本效益高”的 DeepSeek-R1 模
型。 

国内方面，腾讯云、华为云已上线基于其云服务的 DeepSeek-R1 相关服务。 

  腾讯云 2 月 2 日发文宣布，DeepSeek-R1 大模型可一键部署至腾讯云

「HAI」上，开发者仅需 3 分钟就能接入调用。 

  华为云 2 月 1 日发文称，硅基流动与华为云团队联合首发并上线基于华为

云昇腾云服务的 DeepSeekR1/V3 推理服务。 

  另外，近日海光信息技术团队成功完成 DeepSeek  V3 和 R1 模型与海光

DCU（深度计算单元）的国产化适配，并正式上线。 

我们认为 DeepSeek 崛起有望带来国产 AI 算力链的国产替代机遇。全球 AI 军
备 竞 赛 日 益 激 烈 ， 国 内 AI 大 模 型 能 力 的 提 升 及 国 产 替 代 重 要 性 不 断 增 加 。
DeepSeek 开源后，AMD、英伟达、华为等为其做适配，全球芯片设计会考虑其架
构变化，利好国产芯片设计公司，同时有望带动国内算力生态发展，国产算力或将
崛起。 

1.3、 微软、Meta 资本开支超预期，利好 AI 算力全产业链 

春节期间，Meta 和微软发布了最新财报，均表示会积极投入 AI。我们认为以
微软和 Meta 为代表的巨头在 2025 年有望继续大力投入 AI，利好 AI 算力全产业链。 

2025 年 1 月 29 日，微软发布 2025 财年第二季度财报，其在第二季度的资本开
支为 226 亿美元，同比增长 97%，超出分析师预期的约 210 亿美元。微软的资本支
出主要用于数据中心建设和人工智能（AI）相关的投资，以支持其云计算和 AI 业
务的发展。 

2025 年 1 月 31 日 Meta 发布 2024 财年财报，其在第四财年资本开支为 148.4 亿
美元，2024 财年全年的资本开支为 392.3 亿美元。马克扎克伯格预计 Meta 在 2025
年的资本支出为 600 亿至 650 亿美元，高于分析师平均预期的 513.1 亿美元，同时
公司计划“大幅”扩大人工智能团队。 

 

 

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2024年前三季度<hl>中</hl><hl>国</hl><hl>电</hl><hl>信</hl>ARPU值保持稳定（元_户_月）

通信行业周报：DeepSeek火出圈，重视AIDC产业链及端侧AI投资机会

通信行业周报：CES2025 AI应用终端大规模推新，重视AI应用投资机会

通信行业周报：间接蒸发冷却需求或大幅提升，持续看好AI算力

通信行业周报：o3模型亮相，国内AIDC产业链或迎涨价潮

通信行业周报：豆包DAU持续增长，博通财报亮眼，持续看好AI产业链

通信行业周报：OpenAI连续12天发布新技术，Agent加速发展

<hl>中</hl><hl>国</hl><hl>电</hl><hl>信</hl>产业数字化业务收入

<hl>中</hl><hl>国</hl><hl>电</hl><hl>信</hl>AI及大数据业务

<hl>中</hl><hl>国</hl><hl>电</hl><hl>信</hl>单季度营收情况

<hl>中</hl><hl>国</hl><hl>电</hl><hl>信</hl>单季度归母净利润情况

通信行业年度策略：向新求质，AI驱动产业变革

通信行业周报：运营商、云厂商、政企齐发力，国产算力板块或将蓬勃发展

2024年<hl>中</hl><hl>国</hl><hl>电</hl><hl>信</hl>产业数字化计划资本开支370亿

计算机行业投资策略：科技内需，自立自强

通信行业周报：国资委强调向战新产业集中，液冷重要性日益凸显